Как сообщил недавно замглавы Минэкономразвития Андрей Клепач, в январе 2014 года отток капитала из России составил $17 млрд, а всего в I квартале будет выведено $35 млрд. Прогноз неутешительный не только для нас: не только рубль, но и рупия, и ранд, и реал перестали интересовать инвесторов...

И не только валюта: по данным Reuters, уже три года акции стран БРИКС плетутся в хвосте, отставая от роста как на биржах развитых стран, так и в динамике общего индекса MSCI Emerging Markets. За тот же период резкое падение демонстрирует и объем активов, которыми управляют инвестфонды, ориентированные на четыре экономики — Бразилию, Россию, Китай и Индию. Тремя годами ранее они составляли 21 млрд евро, в 2013 году — всего 9 млрд евро. Неудивительно, что уход инвесторов с развивающихся рынков стал одной из важнейших тем прошедшего Давоса. 

Сплошные шоки

 

Статистические данные во многом объясняют нынешние неприятности стран, которые почти десятилетие, с начала двухтысячных, демонстрировали небывалый экономический бум. В последние годы крупнейшие развивающиеся страны показывают серьезное замедление экономики, что отражается также на курсах их валют.

 

За январь 2014 года российский рубль потерял в стоимости более половины того, что за весь прошлый год, причем на фоне гигантских интервенций Центрального банка — по миллиарду и более в день. А ведь еще в середине января ЦБ пообещал прекратить поддерживать национальную валюту и даже на несколько дней прекратил интервенции, пробуя отпустить рубль в свободное плавание. В середине января первый зампред Банка России Ксения Юдаева, выступая на Гайдаровском форуме, заявила, что с этого момента ЦБ будет гасить шоки, но в остальном продолжит двигаться установленным курсом на инфляционное таргетирование, к которому по плану полностью перейдет с 2015 года. Но не прошло и 10 дней, как глава Минэкономразвития РФ стал говорить о необходимости пересмотреть ориентиры и сдвинуть сроки.

 

Все аналитики мира в один голос твердят, что проблемы развивающихся рынков спровоцированы ситуацией извне.

Падение рубля началось гораздо раньше — с осени, и лишь ускорилось в декабре. Уже тогда многие эксперты говорили о том, что рубль девальвируют с умыслом, чтобы РФ могла залатать бюджетные дыры за счет нефтегазовых доходов, а заодно показать по 2013 году хоть какой-то рост. По предварительным оценкам Минэкономразвития РФ, это удалось, и рост ВВП РФ составил 1,3% (балансируя на грани статистической погрешности). Но, похоже, новая курсовая политика, некоторые высказывания российских лидеров, а также внешние проблемы сложились, и ситуация с рублем вышла из-под контроля мегарегулятора.

 

Общие беды

 

Интересно, что пока одни эксперты призывали российский ЦБ смягчить политику и поддерживать рубль, другие предостерегали от продолжения интервенций. Так, аналитики JP Morgan подсчитали, что меры по дальнейшей стабилизации курса могут привести к кризису ликвидности в банковском секторе. По состоянию на конец января долг банков перед ЦБ и Минфином составил около 4,5 трлн руб., а опасной чертой, за которой маячит кризис, являются 5,5 трлн руб., уверены в JP Morgan. Аналитики убеждены, что при интервенциях на уровне 1–2 млрд долл. в день кризис начнется в течение 15–30 дней.

 

Январь ярко продемонстрировал, что проблемы России не уникальны: инвесторы с одинаковым рвением избавлялись от индийской рупии, южноафриканского ранда, бразильского реала. А также украинской гривны, турецкой лиры и аргентинского песо. Таким образом, речь идет о проблемах экономик развивающихся стран и за пределами БРИК или БРИКС — в любом сочетании.

 

И телодвижения российского ЦБ весьма умеренны по сравнению с тем, на какие меры пришлось пойти для спасения своих валют другим национальным банкам. Так, на поддержку аргентинского песо (только за последнюю неделю января он потерял 15%, достигнув минимума за 12 лет, также после отказа от валютных интервенций) правительство потратило почти десятую часть своих небогатых золотовалютных резервов. За год местная валюта потеряла 56%, и если бы не интервенции, то этот показатель превысил бы 70%, подсчитали эксперты.

 

Сегодня 60% более чем из тысячи топ-менеджеров значимых компаний со всего мира заявляют, что готовы найти другие направления для инвестиций, выведя их из экономик «пятерки»

А турецкий регулятор, когда в январе курс лиры упал на 10% за месяц, принял беспрецедентное и неожиданное для экспертов решение повысить ключевые ставки почти на 5% («овернайт» — с ранее установленных 7,75 до 12%, ставку по однодневным операциям РЕПО — с 4,5 до 10%, «овернайт на заемный капитал» — с 3,5 до 8%). И все же эксперты Moody's не верят в то, что эти решения поддержат лиру или будут способствовать притоку в страну инвестиций. Аналитик агентства «Альпона Банерджи» поясняет, что в текущий прогноз роста экономики Турции уже включены меры ужесточения монетарной политики.

 

Покаяние в Давосе

 

Все аналитики мира в один голос твердят, что проблемы развивающихся рынков спровоцированы ситуацией извне. Об этом, в частности, много говорилось в ходе форума в Давосе, прошедшего в двадцатых числах января этого года. Министр финансов Бразилии Гвидо Мантега заявил, что «мировой экономический шторм начался на Западе». США и ЕС справились с основными трудностями и топят остальных. Чтобы не пойти ко дну, сейчас Бразилия, как до нее Индия и Китай, переориентируется на развитие внутренних рынков: это должно сделать страну менее зависимой от внешних шоков.

 

Резким диссонансом прозвучало в Давосе выступление вице-премьера правительства России Аркадия Дворковича, сообщившего, что главные причины замедления нашей экономики — не внешние, а внутренние, поскольку «деловая среда недостаточно хороша». В том же тоне звучали неделей ранее и выступления отечественных чиновников на российском Гайдаровском форуме. Впрочем, Аркадий Дворкович, в отличие от своих коллег, склонных к покаянию, тут же нашел, за что себя похвалить: Россия уже продвинулась на 20 позиций в рейтинге Doing Business, что означает серьезный прогресс. Чиновника не смутило и то, что накануне Олимпиады весь мир говорил о небывалых объемах коррупции в России. И в итоге он все же признал, что «мы не изолированы, Россия связана с Европой и США».

 

«Чертовски нелепая инвестиционная концепция» (Bloody Ridiculous Investment Concept) — вот какую расшифровку аббревиатуры БРИК предлагает теперь стратег Societe Generale Альберт Эдвардс.

Остается гадать, насколько представители российского чиновничества лукавят, а насколько заблуждаются, потому что результаты недооценки факторов — как внешних, так и внутренних — на ситуацию в государстве в эру Интернета могут быть весьма плачевны. Так, турецкая лира в январе обвалилась после коррупционного скандала, «тушение» которого и потребовало от Центробанка экстренных мер. Но власти Турции при этом не отрицают, что новый курс ФРС США — более негативный и долгосрочный фактор.

 

Кризис доверия

 

Сегодня 60% более чем из тысячи топ-менеджеров значимых компаний со всего мира заявляют, что готовы найти другие направления для инвестиций, выведя их из экономик «пятерки». Эти деньги перетекают в куда более динамично развивающиеся страны, говорится в исследовании Accenture и The Economist Intelligence Unit, которое было представлено и активно обсуждалось в Давосе.

 

«Чертовски нелепая инвестиционная концепция» (Bloody Ridiculous Investment Concept) — вот какую расшифровку аббревиатуры БРИК предлагает теперь стратег Societe Generale Альберт Эдвардс.

 

4,5 трлн руб. составил на конец января в России долг банков перед ЦБ и Минфином
 


«(Раньше) это была "золотая лихорадка”, теперь она закончилась», — высказался на форуме глава одной из ведущих мировых рекрутинговых компаний Manpower Джефф Джорес. Таким образом, успехи ведущих развивающихся стран ассоциируются у инвесторов с далеким прошлым.

 

Конец сверхприбылям

 

Однако толчком к январскому повальному бегству капитала из развивающихся стран послужило событие, которого ждали уже почти год: ФРС США начала постепенно сворачивать программу количественного смягчения. К этому моменту инвесторы всего мира уже стояли в низком старте и сразу после объявления «рванули».

 

Олег Шагов, главный аналитик управления исследований и аналитики «Промсвязьбанка», объясняет, что активы развивающихся рынков теряют свою привлекательность по мере того, как поток дешевых западных денег идет на убыль, а центробанки крупнейших мировых держав выражают намерения вернуться к более традиционной монетарной политике и в перспективе повысить свои ключевые процентные ставки. В нынешней ситуации привлекательность западных экономик растет, а развивающихся стран снижается, поскольку доходность падает и не компенсирует риски.

 

США сейчас остается самой быстрорастущей крупной экономикой мира


Алексей Улюкаев недавно признал, что Россия не может теперь обеспечивать доходность на уровне 30%, поэтому нужно создавать условия, чтобы снижать риски, а значит, и норму прибыли.

 

В прошлом году ОЭСР опубликовало прогноз, согласно которому США сейчас остаются самой быстрорастущей крупной экономикой мира. Незначительные, но все же успехи показывают также ЕС и Япония. Растет интерес бизнеса к Канаде и Австралии. Однако и там обеспокоены ситуацией в развивающихся странах, особенно в Китае.

 

Загадки Поднебесной


Например, Япония выигрывает от проблем в экономиках БРИКС в краткосрочной перспективе: иена воспринимается как убежище (наряду со швейцарским франком и австралийским долларом). Но возможный кризис на развивающихся рынках негативен для Японии в долгосрочной перспективе: на них приходится более половины экспорта. В частности, 18% — на Китай, а если приплюсовать сюда Тайвань и Гонконг, получается уже 29%.

 

56% потерял за год аргентинский песо, и если бы не интервенции, то этот показатель превысил бы 70%

Михаил Поддубский, аналитик ГК TeleTrade, полагает, что вскоре правительство Японии начнет бороться против чрезмерного укрепления иены, как это уже было во время падения рынков развивающихся стран в 2011 году. Естественно, протекционистские меры еще более будут дестабилизировать ситуацию.


Россия с ее сырьевой экспортной ориентацией также несет серьезные потери от неурядиц в Китае. Достаточно посмотреть на динамику акций «Мечела», который за один только день 13 ноября 2013 года потерял на бирже почти 47%, а затем половину отыграл и похудел «всего» на 23% на новостях с пленума Коммунистической партии Китая. Уже почти полгода дела у компании идут неважно, и улучшений пока не предвидится, уверяют биржевые аналитики. Причина — замедление экономики Китая, который из-за этого снижает объемы закупок угля, руды и металлов. С похожими проблемами столкнулись и другие компании, и не только российские, но и по всему миру — от Австралии до Латинской Америки.


Ведущие экономисты мира бьют тревогу. Серджи Эрмотти, глава швейцарского банка UBS, в феврале заявил Bloomberg, что коррекция по валютам, акциям и другим активам развивающихся рынков выглядит «преувеличенной» и обвал «зашел слишком далеко».


Потери-2014: За январь и первую неделю февраля 2014 года в результате падения мировых индексов фондовые рынки потеряли около 3 трлн долл. Сводный индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets Index упал на 8,3%, добравшись до показателей 1988 года. По оценке Минэкономразвития РФ, чистый отток капитала из России в январе составил порядка 17 млрд долл. «По итогам I квартала ожидаем отток на уровне 35 млрд долл.», — сообщил заместитель главы министерства Андрей Клепач. Турция, Индия, Южная Африка, Бразилия и Индонезия вошли в так называемую «хрупкую пятерку», валюты которой в наибольшей степени пострадали от сворачивания программы количественного смягчения в США HCBS по итогам января предупредил, что экономика России находится на грани рецессии. ЦБ заговорил о стагфляции.

 

Происходящее заставляет аналитиков говорить о возможном повторении кризиса по образцу 1997 года. Ведь отличительной особенностью во всех развивающихся экономиках является кредитный бум. Как и в России, рост кредитов исчислялся двузначными значениями ежегодно.


Впрочем, глава крупнейшего в мире инвестфонда BlackRock Лоуренс Финк успокаивает: коррекция на мировых рынках — обычное явление, свидетельствующее всего лишь об оттоке капитала. А Джим О'Нил, бывший глава Goldman Sachs Asset Management, советует использовать паническое бегство инвесторов для покупки активов развивающихся стран, в том числе российских. По его мнению, «некоторые развивающиеся страны действительно испытывают проблемы, но слова про кризис звучат откровенно смешно».




Новый комментарий

 

Кликните на изображение чтобы обновить код, если он неразборчив